光伏“去银化”本领贯穿冲破，用银供需表情将逆转？

白银价钱又立异高。

12月22日，现货白银（伦敦银现）价钱一度冲破69好意思元/盎司关隘，刷新历史高点，2025年以来累计高涨约138%。扬弃当日收盘，沪银期货主力合约高涨6.06%，冲破16200元/千克关隘。

有分析觉得，白银价钱贯穿高涨，一方面是因为金价高涨；另一方面是因为工业需求加多。在工业需求中，光伏产业用银量显赫进步。跟着N型电板本领的普及，单元装机容量的耗银量显赫上升。2024年，国内光伏银粉产量为5892吨，同比增长约30%。现在，白银已贯穿多年供不应求。

《逐日经济新闻》记者平缓到，近期光伏“去银化”本领贯穿冲破。无银化本领电镀铜已有畛域化量产，而少银化的银包铜本领正在推动量产中。若无银、少银本领抓续越过且大畛域量产，将对异日白银需求变成影响。

光伏需求影响白银商场

关于白银价钱高涨，国信证券觉得，从白银订价逻辑来看，白银具有工业和金融两大属性。从金融属性看，群众信用货币信任度因财政赤字扩大和地缘漂泊下滑，使白银成为黄金以外另一种避险资金的优选方向。从工业属性看，2025年工业用银占比迥殊60%。

2016~2024年，白银总供给波动不大，致使略有下滑，而白银总需求却抓续高涨，需求增长的主因是工业需求增长。据寰球白银协会统计，2016年，白银工业需求为1.53万吨；2024年，白银工业需求增长至2.04万吨。

工业用银方面，最大的扰动因子在于光伏需求。2021年，光伏用银占白银总需求比例约为8%。跟着群众光伏装机容量抓续高速增长，光伏用银需求显赫上升，2024年群众光伏用银量达到6146吨，在白银总需求中占比达到17%。

华联期货示意，白银供应端增长显赫乏力，而需求端有明显增量，工业需求已成为中枢增长引擎。2025年群众光伏产业用银量显赫进步。

在工业需求相配是光伏需求刚毅增长下，白银比年来贯穿供不应求。2022年、2023年、2024年供给缺口分辨为7762吨、6240吨和4632吨。

讨论词，白银价钱贯穿高涨也给光伏行业带来强大老本压力，这也迫使光伏厂商纷纷开垦少银、无银本领。

现在，光伏少银本领以银包铜为代表。光伏银浆头部厂商帝科股份（SZ300842，股价61.94元，市值89.99亿元）12月19日恢复《逐日经济新闻》记者：“公司针对TOPCon（隧穿氧化层钝化构兵）电板的高铜浆料经管有缱绻还是杀青量产欺诈，瞻望2025年第四季度形成GW级别量产线，并进一步加无数产畛域。”

无银本领方面，以电镀铜为代表。爱旭股份（SH600732，股价13.01元，市值275.45亿元）告诉《逐日经济新闻》记者：“公司还是大畛域推广电镀铜，珠海基地10GW均采纳无银化工艺。后续济南基地10GW也预计一起采纳无银化。”

电镀铜有缱绻刚正比较多

近期，铝代铜已激勉东说念主们热议。那么，用银包铜替代白银，其导电性是否存在互异呢？

帝科股份告诉《逐日经济新闻》记者：“比较银，铜的导电性稍弱，但老本上风更显赫。银包铜粉当作铜粉与银粉的复合结构，方阻、电阻率和导电率均处于银粉和铜粉的中间现象，银包铜的复合结构献媚了银在导电性与抗氧化方面的上风，以及铜在老本方面的优点。”

需要平缓的是，固然HJT（异质结）电板早已推出银包铜本领，但当下商场TOPCon电板仍是主流。只好TOPCon电板闲居杀青银包铜本领的欺诈，才气推动银的使用量大幅下跌。

而TOPCon电板杀青银包铜的本领难点在于高温。高温环境下银包铜浆料外部银层会因热激活发生局部熔融团员，变成银壳粉碎，导致里面铜芯线路在空气中发生氧化响应，生成的氧化铜电导率较低，况且体积扩展导致银层进一步粉碎，或者导致电板片部分区域失效。

关于TOPCon等高温电板本领会线，帝科股份推出“银种子层+高铜层”有缱绻，基层为高温烧结银种子层，形成欧姆构兵并降速违抗铜扩散，表层为特别增强银层热闲逸性的低温银包铜层，通过更高质料的银层违抗铜扩散，并用于电流传输。

无银化本领方面，爱旭股份示意：“公司ABC电板已有无银金属化本领，采纳电镀铜工艺，还是在珠海基地杀青畛域化量产。在金属化要领，比较银浆丝网印刷，每瓦不错省俭好几分钱的老本。”

此外，爱旭股份也示意：“银浆是银粉和玻璃粉烧结的搀和物，其结构疏松，相对而言更容易断裂。而（电镀铜）的铜栅线是纯金属，延展性更好，是以在遭受外力冲击时，更拦截易断裂。”

既然电镀铜有缱绻刚正比较多，为何迟迟未能推广呢？爱旭股份称：“原因是（此前）老本降不下来。”

帝科股份也示意：“电镀铜工艺的问题在于其较传统丝网印刷本领工艺更为复杂、修复投资大、产线较长，修复精确度条目高、环保问题大，其量产产能、良率和出片肃除较低，修复、材料老本较高，性价比相对现存浆料有缱绻而言仍有待进步。”

简而言之，电镀铜采纳了图形化工艺，修复需使用“低配版光刻本领”，因此修复老本较高，良率规矩难度大。

光伏银耗将会大幅下跌？

需要平缓的是，固然无银化本领还是量产，但因修复老本及图形化本领在推广上尚存在难度，现在仅有爱旭股份已大畛域量产。

比较之下，银包铜本领会线则由银浆龙头帝科股份、光伏组件龙头晶科动力（SH688223，股价5.38元，市值538.28亿元）共同推广。这两家企业在TOPCon电板领域纵容推广银包铜本领，或对异日商场的白银需求表情产生深化影响。

阐明华泰证券研报，现在主流低温银包铜浆料银含量已裁减至30%至40%。帝科股份发布公告示意，其欺诈于N型HJT低温电板的银包铜浆料已杀青超低银含量（≤20%），有关浆料居品已完成居品考证并杀青量产欺诈。

另外，《逐日经济新闻》记者平缓到，帝科股份欺诈于N型TOPCon高温电板后头的高铜浆料居品（约20%银含量）现在已杀青抓续量产，联系于现存量产圭臬工艺银耗量，瞻望灵验银耗下跌迥殊50%。

也便是说，若银包铜得以推广，光伏银耗将会大幅下跌。要是未回电镀铜工艺也取得进一步推广，或将进一步影响白银需求量。

不外，从当下来看，白银仍长年处于供不应求的现象，光伏无银、少银本领尚在推广之中。阐明星河期货，2024年占据商场主流的TOPCon电板用银已从106mg/片降至86mg/片，且瞻望异日少银化的趋势会接续延续。

阐明中信建投瞻望，2026年群众新增光伏装机量将初次迎来负增长，该年群众新增光伏装机488GW（吉瓦），同比下跌10%。

固然白银当下尚处于供不应求现象，但供需逆转的苗头能够还是透露。